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2021年半年报点评:收入和业绩双升,电动化占比提升

来源:网络   发布时间:2021-08-21 15:39nbsp;  点击量:

8月17日,公司发布2021年半年报,2021年上半年实现营收73.67亿元,同比增长43.79%;归母净利润5.05亿元,同比增长约23.02%;EPS为0.58元。 二、分析判断 盈利能力保持稳定,原材料影响逐渐减弱 受原材料价格波动影响,2021H1毛利率较2020年下降约1.7个百分点,公司Q2地区单季毛利率达到18.6%,与Q1相比基本保持稳定水平。我们认为,原材料对公司毛利率的影响有望逐步减弱,盈利能力有望逐步企稳。主要原因包括:1)电气化、智能化产品比重增加;2)行业景气度高,原材料压力可以部分传导;3)规模效应逐渐体现;4)出口份额占比提升。 行业景气度高,公司市场份额不断增加 据工程机械协会统计,2021年H1叉车总销量突破56万辆,同比增长67.0%,其中四、五类燃油叉车销量占比约45%,一、二类电动配重叉车占比约10%,三类行走式仓储叉车占比约45%。三类叉车份额增长较快,同比增速仍高于内燃和电动配重叉车。 2020年,公司销售叉车20多万台,市场份额25%。2021年,H1公司实现叉车产量13.5万台,同比增速超过50%。全天最大产能达到1200台,通过智能化、数字化改造,产能突破30万台。通过发行11.5亿元可转债,扩大6万台新能源叉车产能,同时进行研发和数字化升级。 新业务拓展顺利,有望成为新的增长点 高空运营平台:公司高空设备公司整体搬迁至横扇厂区,也将与同厂区叉车产品实现生产。在原有叉车客户基础上,叠加公司形成的品牌力和综合技术实力,在国内高空操作平台市场空逐步发展 后市场业务:公司在原有营销网络的基础上,通过打造杭叉在中国的4S旗舰店,拓展叉车后市场业务,包括维修、租赁及配套金融支持。内燃叉车每年的维修费用在4000-5000元之间。考虑到中国叉车保有量的快速扩张,行业可以期待空。 三.投资建议 预计2021-2023年公司实现营业收入154.7/207.3/272.0亿元,归母净利润10.7/14.4/20.1亿元,目前PE对应的股价为19/14/10倍。公司2021年估值约19倍,行业平均估值约15倍。考虑到公司是叉车行业龙头,销量和业绩确定性强,公司估值仍有较大提升空,给予“推荐”评级。 四.风险警告: 国内制造业景气度小于预期风险,叉车行业景气度小于预期风险,叉车出海风险小于预期风险。
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